火山策略邓海清：每一轮千点牛市的底层逻辑都是信心恢复

专题：第十届复旦首席经济学家论坛

　　第十届复旦首席经济学家论坛于11月23日在上海举行。中加基金首席投资官邓海清表示，2025年的股市与前两轮千点以上涨幅的股市，本质驱动逻辑或底层信心有相似之处，每一轮千点牛市的底层逻辑首先是信心恢复。

　　2025年这一次信心恢复为何是“心智牛”？邓海清指出，因为是以未来产业，尤其是AI为代表的牛市作为演绎主题。很重要的一点是，今年春节时，DeepSeek的成果引爆，让中国从过去的生产要素驱动型增长模式，转化为创新驱动型增长模式，第一次有了爆款产品，有了能与西方国家前沿公司相提并论的国际级产品。DeepSeek对中国创新驱动要素的转型提供了非常强的基础。

　　他认为，目前来讲，中国股市其实还是一个理想主义的股市，而非功利主义的股市。“什么叫功利主义的牛市？就是大家每天盯着财务报表是否达预期、有无增长、有多少订单。而我们这一轮行情，基本上不是靠跟踪每个上市公司的订单来驱动牛市信心。”

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